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投资要点

板块周表现：农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300 指数下跌0.56%，农业板块上涨1.60%，在31 个子行业中排名第11 位；2）本周养猪板块仅新希望、*ST正邦、神农集团下跌，其中仅*ST 正邦、神农集团超额收益为负；养鸡板块中仅立华股份、湘佳股份下跌且超额收益为负；饲料板块仅海大集团下跌且超额收益为负；动保板块仅中牧股份下跌，超额收益均为正；种子板块均上涨，超额收益均为正；农产品种植及加工板块金龙鱼、金健米业、中粮糖业、南宁糖业下跌，金龙鱼、中粮糖业和南宁糖业超额收益为负；水产养殖及捕捞板块仅好当家、开创国际上涨且超额收益为正。

畜禽价格：猪价、毛鸡、鸡苗均下跌。1）7 月1 日，全国生猪均价13.69 元/kg，环比下跌2.70%。生猪宰后均重进一步下降，高温下居民猪肉消费有所减弱，白条走货表现一般，屠宰企业订单较差，猪价持续走低。2）毛鸡、鸡苗下跌。7月1 日，毛鸡4.28 元/斤，环比下跌0.47%；鸡苗2.4 元/羽，环比下跌17.24%。

当前毛鸡出栏量有所增加，冻品报价也再度下跌，当期宰杀利润优势不明显，屠企局部库存压力大，毛鸡价格小幅震荡；近日养户补栏积极性一般，局部孵化场排苗计划不快，高温给市场带来的影响有所显现，鸡苗价格继续回落。

CPI: 6 月农产品价格对CPI 为负贡献。6 月猪肉价格环比下跌，且同比涨幅较上月减少。6 月牛羊肉价格环比略降，同比涨幅较上月减少。禽产品终端消费需求一般，6 月白条鸡价格环比略降，同比涨幅较上月减少，鸡蛋价格环比上涨，同比涨幅较上月增加。受部分蔬菜品种换茬等影响，6 月蔬菜价格环比上涨，水果价格环比上涨，但同比涨幅较上月增加。6 月水产价格有所上涨，同比涨幅较上月略涨。

投资建议：板块估值仍处于底部+低猪价下的产能去化形成催化，持续推荐生猪养殖板块。从产能端看，今年1-5 月母猪产能持续去化，当前猪价仍低于成本线且仔猪价格已逐步回落，如果仔猪价格继续下探将会推动行业产能加速出清。从供给端看，当前肥猪体重已回到正常区间，同时市场对下半年行情预期转弱，后市二次育肥情绪可能偏弱，前期供给端压力有所释放。从需求端看，当前高温下居民消费热情一般，鲜销率仍偏低，同时屠企冻品库容率偏高，当前猪价推动的新一轮冻品分割入库的动能偏弱。根据历史情况，进入Q3 后，伴随消费端的复苏，生猪屠宰量将逐步提升，叠加前期产能去化带来的供给缺口将在Q4 有所体现，价格有望逐渐拉回至成本线以上，预计全年猪价仍保持前低后高的走势。当前板块估值水平仍处在底部，建议持续关注板块内具有成本优势、出栏增速较快的企业如温氏股份、巨星农牧、新五丰、唐人神等。

风险提示：动物疫病、政策变化、农产品价格大幅波动、自然灾害。